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一、NASDAQ市場的現(xiàn)狀
享譽(yù)全球的納斯達(dá)克市場全稱為全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（National Association of Securities Dealers Automated Quotations，簡稱NASDAQ）。1961年美國國會(huì)授權(quán)SEC對(duì)證券市場進(jìn)行特別研究，SEC經(jīng)過調(diào)查研究后提出了組建OTC市場折方案，并責(zé)成全美國證券商協(xié)會(huì)（NASD）1968年執(zhí)行。1968年全國證券商協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)建成，即NASDAQ系統(tǒng)。1971年2月8日開始運(yùn)作。　
NASDAQ利用其最先進(jìn)的通訊技術(shù)，通過與全國范圍內(nèi)的做市商終端系統(tǒng)相連接，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)撮合下的OTC證券交易，為2500家證券提供中間報(bào)價(jià)。NASDAQ發(fā)展十分迅速，1985年市值創(chuàng)造了2500億美元的記錄，1990年年初達(dá)到3863億美元，1995年市值突破1萬億美元，1999年達(dá)到5.2萬億美元，2000年第一季度就達(dá)到了6.25億美元，發(fā)展速度是十分迅猛的。從上市公司數(shù)量來看，1999年底在NASDAQ上市的公司共有4829家，紐約證交所同期上市公司3025家，至2000年9月，在NASDAQ上市市值超過1億美元的公司達(dá)到2359家。
在證券發(fā)行方面，自1993年以來，平均每年有500家公司的原始股在NASDAQ上市，超過紐約證券交易所的水平。自1996年1月至2000年9月，NASDAQ市場資本總額1億美元以上的首次公開發(fā)行公司占全部市場份額的84%，而紐約證券交易所占16%；在證券交易方面，1972年NASDAQ市場全年股票成交量22億股，1994年全年股票成交量達(dá)到743億股。2000年4月1日，一天的成交量就達(dá)到了28.1億股的最高記錄。如今，NASDAQ一周的股票成交量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1972年全年的總和；在行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，NASDAQ上市公司大部分為高成長行業(yè)，如信息技術(shù)、電訊、醫(yī)藥生物技術(shù)、金融、保險(xiǎn)等。美國軟件行業(yè)上市公司中的93.6%、半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中的84.8%、計(jì)算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)上市公司中的84.5%、通訊服務(wù)行業(yè)上市公司中的82.6%、通訊設(shè)備行業(yè)中上市公司中的81.7%都在NASDAQ上市。

二、NASDAQ市場的特點(diǎn)
1、雙層的市場結(jié)構(gòu)。為了適應(yīng)不同企業(yè)的發(fā)展需要，NASDAQ市場分成了兩個(gè)部分：NASDAQ全國市場（The NASDAQ National Market）和NASDAQ小型資本市場（The NASDAQ Small-CAP Market），在上市方面實(shí)行的是雙軌制。小型資本市場的對(duì)象是高成長的中小企業(yè)或新興公司，其中高科技企業(yè)占有很大比重。NASDAQ全國市場的對(duì)象是高資本企業(yè)或經(jīng)過小型資本市場發(fā)展起來的企業(yè)。小型資本市場的上市標(biāo)準(zhǔn)要比全國市場的上市標(biāo)準(zhǔn)寬松得多。
2、獨(dú)特的做市商制度。NASDAQ是一個(gè)由報(bào)價(jià)導(dǎo)向的股票市場，它采用先進(jìn)的做市商制度，這種制度極大地推動(dòng)市場交易的活躍和資金的流動(dòng)性。一般每家公司至少應(yīng)有兩家做市商為其股票報(bào)價(jià)。為確保每只股票在任何時(shí)候都有活躍交投，每個(gè)做市商都承擔(dān)資金，以隨時(shí)應(yīng)付任何買賣。
3、高效率的電腦交易系統(tǒng)。NASDAQ是一個(gè)完全電子化的交易市場，其在世界各地一共裝置20多萬臺(tái)計(jì)算機(jī)終端，運(yùn)用最先進(jìn)的通訊技術(shù)向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。有99.9%的股票交易場所可以利用NASDAQ的交易系統(tǒng)進(jìn)行交易，其管理與運(yùn)作的效率很高。
4、通暢的信息渠道。NASDAQ的交易信息，依據(jù)使用需求提供不同的服務(wù)，分為三個(gè)層次。一是查詢。一般是金融從業(yè)人員、投資者和其他有興趣的人，會(huì)利用市場信息終端查詢實(shí)時(shí)交易資料，包括各種證券實(shí)時(shí)的最低賣價(jià)和最高買價(jià)報(bào)價(jià)：OTCBB市場上做市商的報(bào)價(jià)、NASDAQ 市場指數(shù)、NASDAQ 市場各種證券，以及OTCBB市場中本國證券的收盤價(jià)和成交量、ADR及OTCBB市場中的外國證券的收盤價(jià)和成交量。NASDAQ的報(bào)價(jià)通過30多萬個(gè)電腦終端輸送到全世界，但不能輸入交易指令和取得成交回報(bào)。二是經(jīng)紀(jì)公司、金融機(jī)構(gòu)通過NASDAQⅡ型工作站、市場信息機(jī)、終端/NQDS服務(wù)或電子通訊網(wǎng)絡(luò)（ECN）查詢做市商報(bào)價(jià)，并且可以輸入交易指令和得到成交回報(bào)。查詢內(nèi)容包括除第一層次的內(nèi)容之外，還可以看到做市商的報(bào)價(jià)、查詢每天的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、每天的成交量和成交金額最大的證券、各種指數(shù)的最高、最低、收盤情況，還可以通過NASDAQ自動(dòng)委托系統(tǒng)報(bào)單。三是做市商通過NASDAQⅡ型工作站、交互應(yīng)用程序查詢、輸入指令、報(bào)價(jià)。這是NASDAQ市場的核心，僅限于做市商，除了第一、二層次的功能外，可以購入任何數(shù)量的證券、通過自動(dòng)委托系統(tǒng)輸入和執(zhí)行指令、進(jìn)行成交回報(bào)和清算、隨市場變化輸入指令、撤銷、更新和調(diào)整報(bào)價(jià)、在90秒內(nèi)報(bào)出各市場內(nèi)的成交情況。在這里做市商得到的信息量最詳細(xì)。　

三、NASDAQ的上市要求
1、NASDAQ全國市場的上市要求
NASDAQ全國市場對(duì)無論是有盈利的公司，還是尚未盈利但具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径奸_放，但這些公司必須根據(jù)《1933年證券法》第十二條或具有同等法律效率的法規(guī)注冊(cè)。其財(cái)務(wù)規(guī)定如下：
NASDAQ全國市場上市最低要求：

除了上述財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)外，還要滿足企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)
（1）公司董事會(huì)至少有兩名獨(dú)立董事；
（2）每家公司必須設(shè)立審計(jì)委員會(huì)；
（3）必須每年舉行股東大會(huì)，并通報(bào)全國證券交易商協(xié)會(huì)；
（4）公司必須向股東提交年度報(bào)告、季度報(bào)告和其它中期報(bào)告。
2、NASDAQ小板市場的上市要求
NASDAQ小型資本市場的上市企業(yè)必須根據(jù)《1933年證券法》第十二條或具有同等法律效率的法規(guī)注冊(cè)。其財(cái)務(wù)規(guī)定如下：
NASDAQ小型資本市場最低要求：

NASDAQ小型市場除了以上這些上市要求外，對(duì)以下方面還有一些監(jiān)管上的要求：（1）發(fā)表年度和中期報(bào)告；（2）至少有兩個(gè)獨(dú)立董事；（3）董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)中，大多數(shù)必須是獨(dú)立董事；（4）每年召開股東大會(huì)；（5）法定人數(shù)要求；（6）委托代理要求；（7）對(duì)利益沖突進(jìn)行復(fù)核；（8）股東對(duì)某些交易活動(dòng)的批準(zhǔn)；（9）投票權(quán)。

四、NASDAQ上市的非美國公司
NASDAQ不僅吸收了大量優(yōu)秀的美國公司，同時(shí)也吸引了許多世界其它國家和地區(qū)的著名企業(yè)。如瑞典的LM Ericsson、ABB，沃爾沃，日本的NEC、Nissan、Fuji、豐田、佳能，英國的Reuters、COLT，法國的Louis、Vuitton，加拿大的PMC-Sierra等。自1995年以來，NASDAQ交易市場一直是非美國公司掛牌上市交易的主要美國證券交易市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了紐約證券交易所。到2000年年底，在NASDAQ上市的非美國公司454家，其中歐洲與北美公司占57%，亞太地區(qū)則占12.6%。2000年中國在NASDAQ上市公司有：亞信、中華網(wǎng)、新浪、網(wǎng)易、搜狐等。
NASDAQ對(duì)非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)
選擇權(quán)一：財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬美元；最近一年（或最近三年中的兩年）稅前盈利不少于70萬美元，稅后利潤不少于40萬美元，流通股市值不少于300萬美元，公眾股東持股量在100萬股以上，或者在50萬股以上且平均日交易量在2000股以上，但美國股東不少于400人，股價(jià)不低于5美元。
選擇權(quán)二：有形凈資產(chǎn)不少于1200萬美元，公眾股東持股價(jià)值不少于1500萬美元，持股量不少于100萬股，美國股東不少于400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄，且股價(jià)不低于3美元。

美國三大證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)表